中信建投（601066）研报指出，12月制造业PMI超季节性下滑，主要原因仍是内外需求不足；全年走势为“前高中低后稳”，直观上反映了2023年中国经济复苏的曲折性。一季度疫后补偿性需求快速释放，政策发力趋于常态化；在地产持续探底，海外需求疲软等拖累下，二季度复苏动能转弱；三季度政治局会议召开后，财政开启稳增长模式，全国范围内稳楼市、支持民营经济政策相继出台，托底宏观经济；四季度以来制造业景气再度超季节性回落，表明市场需求的自身修复能力有限，政策力度仍需进一步加大。展望后续，2024年将结转使用5000亿元特别国债，“三大工程”推进形成实物工作量并改善预期，使经济周期上行趋势逐步得到确认。