开源证券股份有限公司张宇光,陈钟山近期对绝味食品（603517）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：门店持续调整，静待经营反转》，给予绝味食品增持评级。

绝味食品

公司门店经营持续调整，静待底部反转，维持“增持”评级

公司2025H1实现收入28.2亿元，同降15.6%，归母净利润1.75亿元，同降40.7%；其中2025Q2实现收入13.2亿元，同降19.8%，归母净利润0.55亿元，同比下滑57.6%。公司门店经营仍有压力，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润3.9(-2.4)、5.0(-1.8)、5.3(-1.9)亿元，同增73.4%、26.7%、6.4%，当前股价对应PE分别为25.0、19.7、18.5倍，公司作为行业龙头，调整门店经营策略，卤味行业集中度有望进一步提升，美食生态圈企业有望逐步恢复，维持“增持”评级。

门店经营仍承压，华东区域韧性较强

公司2025Q2收入13.2亿元，同降19.8%，或因公司卤味门店仍有承压。分产品看，公司2025Q2禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理2025Q2分别实现收入7.2、0.1、1.4、1.1、1.1、0.1亿元，同比分别下滑24.3%、34.9%、16.2%、23.1%、21.3%、26.5%。分区域看，公司2025Q2西南、西北、华中、华南、华东、华北、非大陆区域分别收入1.5、0.2、3.0、1.7、3.0、1.4、0.2亿元，同比分别下滑25.1%、17.9%、35.6%、52.4%、1.4%、41.2%、15.2%，华东区域韧性较强。

费用投入广宣，利润短期承压

公司2025Q2毛利率28.9%，同比下降1.6pct，主因线上平台货折促销和产品结构调整，目前鸭副原材料价格较为稳定。公司2025Q2销售费用率10.4%，同增0.4pct，广宣费用有所影响；管理费用率9.7%，同增2.8pct，主因职工薪酬增加。投资收入方面，公司2025Q2实现收益0.19亿元，同增76.0%，表现较好。展望未来，公司作为行业龙头，未来有望门店经营逐步改善，美食生态圈企业平稳恢复，静待底部反转。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，终端消费力下行影响需求风险，门店调改不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为16.23%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.01亿，根据现价换算的预测PE为19.53。

最新盈利预测明细如下：

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该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。