去年，投资人说，“我们投资的公司如果去港股上市，我就把他腿打断。”

今年，投资人说，“我们投资的公司现在还不去港股，我就把他腿打断。”

现在投资人对港股市场的态度发生了180度大掉头，对于那些A股上不去，并购做不了或是觉得可惜的公司，都一股劲儿的往港股塞，导致港股现在都有点堰塞湖了，现在港股排队待审的公司有234家，据说ZJH国际部和港交所忙的脚不沾地。

我大概在2023年12月呼吁企业尽快去上北交所《北交所就像凤凰男，过去你爱搭不理未来可能高攀不起》，在24年2月呼吁企业尽快去申报港交所，还组织了一次专门针对港交所的活动。现在回过头来看，当初的呼吁基本都应验了。25年3月我也写了一篇文章《港股“四大魔咒”破除，市场风向彻底变了》，观察到港股四大魔咒（基石找不到、解禁就大跌、估值特别低、没有流动性）基本解除，牛市完全确定。如果在24年初开始准备港股上市，25年3月左右正好能在港股敲钟，赶上港股牛市。

大多数投资人和企业家总是用后视镜来看资本市场，但往往追不上政策的红利，或者顶多吃上红利的尾巴。资本市场要赚钱永远的逻辑是人弃我取、人取我舍。任何一个IPO的窗口期都是短暂的，任何一个交易所的窗口期都是短暂的。尤其是对于那些七八十分的项目而言，要抓住机遇，只能先人一步，因为机会一旦明确，就会有大量比你更优秀的企业来竞争，那个时候你的优先级自然大大降低。以北交所为例，2023年12月之前，北交所的项目其实质量并没有那么高，如果半导体领域的公司能放弃对科创板的幻想，尽快转板北交所，可能现在已经在北交所鹤立鸡群。

现在港股已经火热了快1年的时间了，大家看到了港股确定性的火热，于是都纷纷转身港交所，但这个时候，独木桥上已经挤满了人，不够优秀者自然会被挤掉下河去。

投资人和创业者在去港股上市时，面临两个明显的问题：

问题1: 我这样的企业是否适合去港股上市

问题2: 我这样的企业去港股上市市值能到多少

今天我说说我个人对问题1的理解，下期再说问题2。

由于今天的一级市场投资人基本投资在科技、消费、医疗等新兴领域，我们就不去分析之前那些经常去港股上市的央国企、资源型、银行等领域企业了。我们主要分析一级市场投资人经常投的领域。

对于一级市场投资的企业，我觉得有几类是适合去港股的：*类是大白马:收入规模大、市场知名度高、上市市值高（基本超千亿）的企业，类似于原来的互联网巨头等，这几年随着小米、快手、美团等互联网巨头上市后，这样的企业越来越少了。

第二类是消费类：现金流量好、盈利能力强、业务模式简单看得懂的企业，比如这几年的茶饮扎堆上市、珠宝类、餐饮类企业。消费本来就是港股市场历来偏好的领域，一般这类公司上市表现不会太差。再加上这几年新消费代表企业如泡泡玛特、布鲁可等上市后表现巨好，点燃了港股对新消费的热情。

第三类是科技含量极高、但盈利能力不怎么样的企业。比如类似于具身机器人、GPU、量子计算、大模型、商业航天等领域，如果挣得一个xx领域*股，尽管财务表现不咋的，但概念还是可以炒一炒。可以炒概念的核心原因，我觉得是港股目前南下资金占了相当比例，这类基金的性质本质上便A股，喜欢炒概念。

第四类是科技含量尚可，但收入规模较大的企业。上面第三类企业，我称之为九分性感、十分性感，第四类企业则是六七分性感，即有一定技术含量但并不高，市场也不是就这家能做而是有不少竞争，但胜在其收入规模大，比如芯片设计领域，有个二三十亿收入；比如说第三代半导体，科技含量肯定不是很高，但收入规模都大，商业模式也不太好，毛利低等。这类公司虽然没那么性感，但收入规模弥补了其不足。

第五类是比较传统的业务，但老板路子野的公司，愿意花成本代价去做市值。

按照当下港股市场的特点，第1、2、3类企业上市，应该不用做太多市值管理，也能取得不错的市值表现，因为要不就是收入规模在，体量大，容易得到资本市场关注；要不就是题材性感，容易被资金炒。但第4、5类企业，去港股上市要有一个好的表现，那么市值管理是不得不采取的手段，否则就会沦入市值极低（几千万到几亿港币）、交易量极低（每天几十万甚至几万元）的仙股境地。

因此，经常有企业问我他们公司是否适合去港股上市。我说，首先得问你是不是属于第1、2、3种，如果是，放心大胆去；如果不是，首先得问你路子野不野、胆子大不大。

我之前有一个论断，对于那些小市值公司而言，其公司市值与两个因素相关：与实控人持股比例成正相关，持股比例越高市值可能越高；与实控人道德下限成负相关，道德下限越低，市值可能越高。很简单，持股比例越高，做市值管理的成本越低；道德下限越低，做市值管理的动机越强。