报告标题：

“乙类乙管”总体方案印发，1Y期国债收益率下降13bp——利率债周报20221231

报告发布日期：2022年12月31日

分析师：张 旭执业证书编号：S0930516010001

分析师：李枢川执业证书编号：S0930521040004

注：实习生李方倩、黄泓慧对本报告撰写亦有贡献。

摘要

◆重要事项

国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。全国财政工作视频会议召开，强调2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。

◆重要数据

中国2021年GDP最终核实，增速上调至8.4%。12月份中国采购经理指数回落。

◆公开市场操作与货币市场

本周（12月26日至12月30日）央行公开市场共有390亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作10140亿元，其中14天期逆回购投放700亿元，本周净投放资金为9750亿元。下周（1月2日至1月6日）公开市场将有16580亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3728.0亿元，发行量减少1968.2亿元（上周为5696.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行整体下跌，中小行1年期利率上涨。本周资金面收敛，短期回购利率大幅上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为3.50万亿元，日均量较上周减少1.58万亿元。

◆债市运行

本周一级市场共发行利率债8只，实际发行总额207.2亿元，净融资6.3亿元（较上周减少2060.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-200.9、7.2、200.0亿元（与上周相比分别变动-2100.3、-109.8、150.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债12只，计划发行金额226.6亿元。二级市场，国债期货价格波动下降，不同期限国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率下降13bp。

◆风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

重要事项

1）国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”；依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容；依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。

2）国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。其中，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税；提高铝、铝合金出口关税。

3）全国财政工作视频会议召开，强调2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用；要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模。发挥财政稳投资促消费作用，强化政府投资对全社会投资的引导带动，促进恢复和扩大消费，加力稳定外贸外资，着力扩大国内需求。

4）央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设；满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求；引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平；加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心。

重要事项

1）中国2021年GDP最终核实，增速上调至8.4%。国家统计局发布公告称，经最终核实，2021年GDP现价总量为1149237亿元，比初步核算数增加5567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。

2）12月份中国采购经理指数回落。国家统计局发布数据，12月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为47.0%、41.6%和42.6%，分别比11月份下降1、5.1和4.5个百分点。

3）国家统计局公布数据显示，1-11月中国规模以上工业企业利润总额7.72万亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。

高频跟踪

公开市场操作与货币市场

本周（12月26日至12月30日）央行公开市场共有390亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作10140亿元，其中14天期逆回购投放700亿元，本周净投放资金为9750亿元。下周（1月2日至1月6日）公开市场将有16580亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购每天分别到期0、5840、3300、3580、3860亿元。

本周商业银行共发行同业存单3728.0亿元，发行量减少1968.2亿元（上周为5696.2亿元）。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行389.9、1869.2、1122.9、121.4、224.6亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行590.6、1521.6、1615.8亿元。净融资方面，本周净融资为1196.4亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为446.1、537.1、213.2亿元。

本周同业存单发行利率方面，国股行整体下跌，中小行1年期利率上涨。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.22%、2.46%、2.53%、2.57%、2.58%；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.77%、2.65%、2.69%、3.00%、3.01%。

本周资金面收敛，短期回购利率大幅上升。截至12月30日收盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.03%、2.36%、2.81%、3.03%，较12月23日收盘分别变动148.1bp、84.7bp、-12.4bp、3.5bp。

本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为3.50万亿元，日均量较上周减少1.58万亿元（上周为5.08万亿元），其中隔夜为2.48万亿元（上周为4.24万亿元），7天为0.88万亿元（上周为0.37万亿元）。

债市运行

5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为207.2亿元、6.3亿元，后续等待发行利率债有12只

本周一级市场共发行利率债8只，实际发行总额207.2亿元（较上周减少2118.8亿元），到期200.9亿元，净融资6.3亿元（较上周减少2060.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-200.9、7.2、200.0亿元（与上周相比分别变动-2100.3、-109.8、150.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债12只，计划发行金额226.6亿元。

5.2、二级市场：国债期货价格波动下降，不同期限国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率下降13bp

本周债市波动仍然较大，国债期货价格全线收跌，12月30日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较12月23日变动-0.01%、-0.16%和-0.26%。截至12月30日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动-13.0bp、-5.7bp、3.8bp、1.0bp、-0.5bp、-2.0bp、-2.0bp至2.10%、2.40%、2.64%、2.84%、3.04%、3.20%、3.32%。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

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