新年首个交易日，A股探底回升，喜迎开门红，沪指站上3100点大关。

盘面上，数字经济相关板块集体大涨，信创、军工板块涨幅居前，姥姥不疼舅舅不爱的渣男券商板块跌幅居前，华泰证券拟配股融资280亿元成为下跌元凶。投资者直呼，“吃相真难看”。

不受市场待见还强推配股，渣男券商还会一渣到底么？都说2023年是新一轮牛市起点，作为牛市旗手的券商板块能否绝地反击呢？今天老司基就来聊聊这个爱之深恨之切的板块。

频频配股为哪般？

12月30日晚间，华泰证券公告称，拟按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售股份，募资不超280亿元。配股预案显示，募集资金将主要投向两融业务和投资交易业务。

值得注意的是，华泰证券此次280亿再融资达到A股券商配股最大规模，与中信证券2021年配股预案的募资规模持平。

根据历史经验，券商在抛出配股计划后，股价大跌是家常便饭。果不其然，华泰证券今天就大幅低开并于盘中持续下挫，一度跌超8%，直接把券商板块带到了沟里。

事实上，2022年共有4家券商成功实施配股，分别是中信证券、东方证券、财通证券和兴业证券，而4家券商配股后短期股价均遭遇下挫。以中信证券为例，2022年1月14日，作为券商龙头的中信证券发布了配股公告，按每10股配售1.5股的比例向全体A股股东配售。当天，也就是下图中老司基黄色箭头标注的位置，中信证券股价大跌5%，之后又持续阴跌了3个月，累计跌幅达25%。

为何配股往往会遭受投资者用脚投票呢？因为这种融资手段过于简单粗暴。

配股是很被动的融资方式，投资者容易被绑架。你要是不参与配股的话，配股后股价除权，你的持仓资产就会白白遭受损失；你要是参与配股的话，就得额外再拿钱出来参与配股。但在弱市行情尤其是2022年大跌的背景下，投资者多数是被套牢的，基本没有闲钱去参与配股，很多投资者只有选择割肉卖出，远离这是非之地。另外，从以往经验来看，券商在抛出配股计划后，由于每股收益稀释，短期内也可能引发投资者资金出逃，从而造成股价下跌。

尽管现在市场上很多公司已经不再采用这种配股方式，但是券商再融资却往往使用这种方式。数据显示，2022年以来，已有4家券商成功实施配股，分别是中信证券、东方证券、财通证券和兴业证券，认购金额分别是224亿元、127亿元、71亿元和100亿元。

不过，业内人士指出，券商配股短期利润摊薄影响有限。从长期看，券商通过配股等方式补充运营资本，有利于提升券商抗风险能力，进一步提升综合实力，更好应对国内外市场竞争。

券商能否绝地反击？

刚刚过去的2022年，券商板块可以说是暗无天日，券商指数大跌27.37%，连续第二年出现下跌。这一跌幅甚至超过了股票质押危机+大熊市冲击的2018年，当年跌幅为26.22%。

去年，券商指数不仅跑输大盘达12%，相较于金融板块中的银行、保险，也分别跑输22%和14%，看来真不是一般的渣。

老司基看了一下，自己基金实盘组合中一直持有的券商基金2022年下跌了25%，这也是该基金连续第二年亏钱了，2021年跌了3.2%。

老司基觉得，券商都连跌两年了，至暗时刻或已过去。如果2023年真如机构研判的出现一轮小牛行情，作为牛市旗手的券商板块，很有可能来一次绝地大反击。尽管这个等待过程很痛苦，但两年都等了，咱也不差那两个月不是。

另外，券商频现大手笔融资，虽然吃相难看了一点，但从行业发展大计来看，也未必是坏事。券商行业本属于资本密集型行业，资金实力往往事关券商的盈利能力、抵御风险能力和发展潜力。今后，财富管理转型、资本中介业务将成为券商重要的利润增长点，如果没有资金实力，既影响相关券商的市场份额，也会影响到券商的盈利状况。

研究机构分析指出，2023年看好经济复苏下的指数行情，券商板块赔率高。在2022年行业尤其自营业务低基数之下，券商2023年具有较强盈利弹性。复盘历史，上两轮券商板块具有大行情（14-15年，19年初），往往是企业盈利下行周期的尾声。当前随着地产、疫情等政策积极，需求端逐步恢复，经济有望超预期复苏。

值得一提的是，2022年延迟实施的全面注册制，或在2023年正式落地。这不仅对券商投行业务带来的收入增量，更重要的是，也是后续新制度周期开启的起点，如交易制度、退市市场化改革等的推进。

从估值上来看，当前券商指数的市净率为1.26倍，处于历史估值百分位的7%，低于历史上93%的时间。当前估值与2018年底接近，但券商盈利能力、资产质量远好于当时。

看好券商板块的小伙伴，建议两种思路进行配置，一是尽量配置券商龙头公司，二是利用指数基金进行低位定投。

正所谓：没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。

2023年，坐等券商好戏开演！