“台积电这次的400亿美元投资是美国有史以来收到的最大一笔境外投资……”

“未来这里还将建一个3纳米晶圆厂，3纳米是什么我也不懂，你们知道就行了……”

“哦，那是提姆·库克，你们的一个小客户，以后也请继续关照他们。”

这是美国总统拜登12月6日（美东时间）在亚利桑那州参加台积电新厂第一部机台移机典礼时的讲话片段。

苹果CEO提姆·库克等一众科技巨头也悉数到场，可谓是给足了台积电面子。

与此同时，距离台积电新厂不远处的美墨边境正在发生暴乱，有记者问拜登，你都路过了，为什么不去边境看看？

他回答：因为这儿的事情更重要。

确实，台积电无疑已经成为当前超级大国博弈的必争之地。

这对当前国内芯片行业有什么影响，已经熊了很久的国内半导体板块，是否就此一蹶不振了呢？

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今年半导体板块的惨淡行情有目共睹，以国证芯片指数为例，今年以来已经跌了38.46%，2021年年中的高点以来最大跌幅更是超过了50%，重仓半导体的朋友肯定是受挫不轻。

资料来源：iFind，截至2022-12-23

回看这些年，国内半导体行业受到的可谓是里应外合式的打击，从2018年的华为事件开始，美国对中国的高端芯片禁令一直在加码，国内的一些晶圆代工厂项目也在多方因素作用下频频暴雷。

多重因素作用下，国内先进制程芯片的制造暂时被封死。

虽然小于7纳米的尖端制程芯片受到限制，也总是处在聚光灯的中心，牵动着大家的心弦，但好在，中国是世界上最大的芯片需求市场，而这些需求的基本盘并不非常依赖最尖端制程。

比如中国领先的锂电新能源车产业链，就有着巨大的芯片需求，而14，甚至28纳米的芯片就可以满足需求。

再加上国家对于国产替代的支持，也为半导体行业注入了巨量的国家资金支持。

因此，虽然这些年的外部利空几乎从未间绝，但国内半导体板块却从来也没有沉寂——

国证芯片指数历史走势；资料来源：iFind，截至2022-12-23

在经历了华为事件的低迷之后，半导体在2019年开始的牛市中也凭借巨大的涨幅和同样剧烈的波动性成为公认的渣男行业。

还捧红了如蔡嵩松等一批重仓半导体的基金经理。

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上面提到，2021年7月，芯片指数开始从高点回落，至今已经持续了一年半的时间，最大跌幅达到了50%。

从历史数据来看，还是以国证芯片指数为例，大约3~5年会历经一轮牛熊周期，每一轮都伴随着一波巨大涨幅，随后的跌幅也同样刺激。

资料来源：Wind

上一轮芯片牛市是从2013/14年，智能手机普及时期开始，最大涨幅430%，随后指数大跌了64%。

相比之下，本轮芯片牛市则是由新能源产业链的爆发，叠加疫情居家办公导致的电子产品需求带动，最大涨幅已经接近上一轮周期。

而现在，就像之前智能手机普及率达到一定程度之后的需求疲软一样，新能源车普及过程中的需求暂时放缓，叠加智能手机等智能设备换代周期的拉长，导致了半导体行业的低谷期。

不过指数的最大50%的回撤尚不及此前的历次牛熊周期，目前点位仍有一定下调的空间，不过从指数估值上来看，国证芯片当前35.96的PE-TTM已经来到近5年的估值低位。

资料来源：iFind，截至2022-12-23

对于喜欢偏左侧布局的投资者来说，无疑已经进入了击球区。

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说回开头台积电的加大在美投资、赴美设厂，这其实也是在美国威逼利诱之下的无奈之举。

要知道，台积电是国际芯片业界当之无愧的巨佬。

30多年前，台积电创始人张忠谋以独有的远见卓识，发现了芯片代工这个商业模式的巨大壁垒——一旦垄断了先进制程的芯片量产制造，就可以左右整个世界芯片产业的格局。

过程不在此赘述，结果就是张忠谋用几十年的时间实现了他早年的构想，正如英伟达创始人黄仁勋所说：台积电对于电子产品，就像空气对于人一样重要。

而这次的战略投资，相当于是要把台积电未来先进制程的发展绑定在美国本土，随着厂房的动工，大批岛内尖端工程师也举家迁往美国。

这使得悲观情绪在岛内蔓延，对于台积电来说，美国也绝不是什么设厂的好选择，毕竟美国的用工成本和生产人员素质远非国内可比，这次战略转移的政治性远远大于经济性。

——即便如此，我们其实也没必要扼腕叹息，因为就算我们有办法抢先一步，让台积电将尖端厂房开到大陆，美国也有足够的能力反制，因为全球第一的光刻机生产商ASML也控制在他们手上。

那么，中国半导体行业的破局之路在哪里呢？

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虽然掌握了先进制程量产能力的台积电虽然是大国博弈的必争之地，但是这些高端芯片远不是半导体行业的基本盘，尖端制程芯片的算力对于大部分终端产品，都是性能过剩的。

在遭遇芯片禁令的制裁之后，中国一方面提出了国产替代，希望在高端制程上发力，预计2022年中国的芯片自给率将达到25%以上。据悉，一直被针对，乃至失去了高端手机市场份额的华为也在沉寂中开始着手重构自己的半导体供应链。

中国芯片自给率；资料来源：International Business Strategy、经济日报

另外，中短期来看也许更重要，但较少受到关注的是，我们还加大了对低端制程的投入。

例如，国内最大的芯片代工厂中芯国际的设备投资额就发生了巨大的变化。先进制程的投入相对减少，上一代制程的投入则大大增加——

28～39纳米的投入几乎翻了一番，从2020年的仅33亿美元到2022年预计62亿美元。

这正是因为全球半导体的主要需求还是依赖上一代技术。

此前汽车和消费电子制造商面临的缺芯潮中，短缺的芯片也都是10纳米以上的制程。

所以现在中国在低端制程的加大布局，看似是一种妥协，但在3、4年后，中国可能将在低成本、高质量的上一代半导体领域取得统治地位。这对于国内半导体行业来说，无疑是最确定的利好。

至于高端制程的追赶，只有时间会给出最终答案，我们需要的只是耐心和信心。

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