上周市场回顾

上周没有经济数据公布，周中召开国常会，听取专家学者对当前经济形势和做好工作的意见建议。再次提出要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。目前面对偏弱经济走势，市场对政策仍有期待，政策和预期的博弈可能在月底政治局会议召开前贯穿全月。

上周央行公开市场净回笼 11560 亿元。全周累计 7 天逆回购投放 130 亿元，到期11690 亿元。上周资金价格整体上行，全周 SHIBOR 隔夜累计上行 7.1BP。上周存单净融资增加，发行利率下行。同业存单发行量为 3596.1 亿元，较之前减少 2164.3 亿元；净融资 1844.5 亿元，较之前增加 1923.6 亿元。加权发行利率 2.23%，较之前下降-9.3BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）

上周增量信息有限，跨季后资金面转松，资金价格较季末显著回落。前半周受股债跷跷板效应叠加增发国债发行传言影响，收益有所调整，后半周随着股市走弱、资金面宽松及无过多增量信息，债市维持暖市，短端下行更多，曲线进一步陡峭化。另外上周信用债发行和净融资减少。信用债发行量为 1686 亿元，较上周减少 1112.6 亿元；净融资-242 亿元，较之前减少 209.7 亿元。（数据来源：WIND，方正富邦基金）

上周主要事件

一、高层主持召开经济形式专家座谈会

高层于7 月 6 日下午召开了经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。

会议上指出，当前，我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加。

实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，深入了解新情况新问题，及时改进政策举措，进一步提振信心、稳定预期。

本周观点

上周跨季后资金面转松，短端确定性更强，收益顺势下行，长端由于市场对政策出台仍有预期，收益率先上后下，全周波动不大，利率曲线本周进一步陡峭化。信用债则在配置力量推动下，收益大幅下行，信用利差主动收窄。

短期看，基本面难以快速修复，资金宽松预期仍在，整体对债市更有利，关注本周公布的出口、通胀和金融数据强弱对市场政策预期的影响，在政策不明朗前，收益预计继续窄幅震荡。中期看，恢复和扩大需求仍是政策的重点，持续关注相关政策的出台及货币政策对稳增长的支持方式。