充满着震荡与波动的2022年落下帷幕，2023年已在途中。

不少投资者在后台问到小夏，昨天取得“开门红”后，2023年的投资该如何做，应该配置哪些行业？此前，小夏已经给大家分享了华夏基金投研团队的2023年度投资策略，在此不再赘述，今天就带着十大券商2023年度策略汇总，与大家共同探讨一波今年该如何布局。

在分享之前，大家首先需要注意两点：其一是不同的券商发布2023年度投资策略报告的时点大不相同，需要留意券商报告发布时的宏微观环境，结合最新市场环境作独立思考；其次，市场波诡云谲，谁也无法预判类似2022年地区冲突这样的“黑天鹅”事件，对于投资策略，还是建议大家“重逻辑而轻预判”。

比如就防疫政策而言，就出现了重大变化。12月26日国家卫健委正式将“新冠肺炎”更名为“新冠病毒感染”，并且从2023年1月8日起，将其从原来实施的“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。防疫政策的重大变化，势必会影响券商对接下来的经济复苏形势、宏观政策出台以及投资市场未来走向的判断。

总体而言，各大机构对于2023年的市场多呈积极乐观态度，比如国泰君安、中信建投的研报标题中均出现了“牛”字，除申万宏源外，多数机构认为2023年将是上行市，以下是文字汇总版——

1.中信证券——A股将逐步聚力上行，二季度后上行动能更强

大势研判：政策预期、人民币汇率、经济基本面拐点渐次出现。2023年A股将逐步聚力上行，延续已开启的中期全面修复趋势，进入二季度后上行动能更强。

行业配置：2023年布局可分为两个阶段——

第一阶段行情由政策驱动，配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线。

第二阶段行情由业绩驱动，风格更偏成长，配置上建议重点关注“四大安全”——

1）能源资源安全关注传统能源（煤炭/油气）保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源（锂、稀土）；

2）科技安全关注半导体产业链、信创（计算机软硬件）、数字基建（运营商、ITC设备等）；

3）国防安全围绕航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求布局；

4）粮食安全聚焦种源自主可控，抢占生物育种产业化机会。除“四大安全”之外，还建议关注全球份额持续提升的中国优势制造业（智能汽车、化工）。

2.国泰君安——2023年将是新一轮牛市起点

大势研判：2023年来自于疫情、经济、政治等关键因素不确定性将下降，坚定看多2023年A股市场。2022最差的预期已经见到，A股将迎来峰回路转之势，2023年将是一轮牛市。走势上将呈一个N字型走势，先上后下再上。

行业配置：投资风格上，不找确定要找边际，先价值股后成长股。

行业配置可抓住两大主线：其一是顺周期价值股的困境反转，如消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）、地产链（建材、建筑、家具、家电）、金融（券商、银行）等，其二是高质量成长股乘势而上，如设备（电子、计算机、通信、军工、机械）、材料（有色、钢铁、化工）以及医药（创新药、器械、医疗服务）。

3.华泰证券——2023年或为市场筑底修复拐点年

大势研判：2023年全A企业盈利或呈现前平（上半年）后高（下半年），全年归母净利润增速预计+10%；合理PETTM或较当前修复，核心驱动力为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。

当前制约A股筑底修复的关键变量——外需周期、信贷结构、海外收水，或分别在4Q22、1Q23、1Q23看到“转机”，对应2023年上半年风险溢价筑顶下行、估值修复先行，下半年盈利增速起量，接力推动市场修复。

行业配置：23年市场结构与22年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会。

主题投资可关注共同富裕（职业教育、乡村振兴）、社交重启（大众消费品、航空机场、快递物流、餐饮旅游、广告营销、影视院线）、三大安全（动保、油气设备、储能、军工电子、航空装备）、产业基础高级化（机床、机器人、光通信、医疗器械、半导体设计）四大方向下的投资机会。

4.中金——中性偏积极，关注增长预期的企稳

大势研判：基准情形下对A股未来12个月市场持中性偏积极看法，根据疫情、地产及海外情况把握节奏较为关键。

节奏上，2022年底至2023年一季度，疫情及地产政策边际变化预期相对较高，指数可能迎来阶段性机遇，中期重点关注增长预期的企稳，尤其是中下游领域。大类资产方面，未来3-6个月建议上调对权益资产的配置，国内资产配置可能股强于债。

行业配置：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。未来3-6个月建议投资者关注如下三条主线：

1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，主要是受疫情拖累及地产相关的领域；如地产链条、受疫情影响的消费；

2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；

3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。

主题方面，周期性的波动及结构性的趋势提供了主题投资机会。建议未来3-6个月关注如下几个主题性机会：

1）安全发展主题；2）政策稳增长主题；3）高质量发展要求下的产业升级主题；4）消费升级主题；5）困境反转主题；6）新发展下的国企改革主题。

5.招商证券——结构性震荡上行，2023年走势类似“N”型

大势研判：2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期，走势类似“N”型走势。

行业配置：进入新一轮五年周期后，A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化，开始有新的思路，需要更加重视科技自立自强，能够安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。

围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备（高医新自军）为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优，年度关注指数科创50、北证50、创业板综。

6.广发证券——A股走修复市，港股走牛市

大势研判：2023年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：

风险溢价下行（资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。

预计2023年盈利回升周期，A股有望开启新一轮主动扩表周期。国内“稳信用稳货币”，信用支撑力度来自于地产修复，货币节奏可能先松后稳。由于地产放松和防疫政策优化，北上资金风险偏好改善，或仍将继续流入。

行业配置：上半年托底→重建，下半年转型→突围。

上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半年结构“转型”和竞争力“突围。

1）托底：稳增长彰显力度与决心，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。

2）重建：信心与秩序重建，资本市场定位重要和央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济）。

3）转型：探寻制造业中坚力量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链），技术周期驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅）。

4）突围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天）。

7.中信建投——整体逐浪上行，全年看成长占优

大势研判：迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计2023盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。战术上逢调整布局，把握节奏与结构。

整体逐浪上行，复苏是小β，阶段表现，成长是核心α，全年看终将占优。

行业配置：综合盈利（增速及增速变化）及产业周期、估值分位、机构配置等因素比较评估，中期重点关注行业：医药、计算机、新能源运营、半导体设计、券商、军工、风电、光伏等。

主题投资：2023年或将是主题投资活跃年，关注三条线索：渗透率提升、自主可控、国企改革。

8.申万宏源——A股行情三阶段推演，2023年中行情可能不是牛市级别

大势研判：2023年A股行情三阶段推演——

1）春季躁动，仍是政策表述期，下行风险可控，后续政策预期发酵有望由点及面，由托底到进击。反弹行情未结束，蓄势后再出发。

2）两会后，景气验证期，全球经济衰退主导A股基本面回落，周期项改善的方向非常稀缺，A股仍需震荡磨底。

3）23Q2之后，从国别经济相对比较角度找机会。经济中强美弱，以中国居民适应新防疫措施为前提，要持续则依赖于新的经济增长点出现。疫后恢复兑现，足以支撑一波行情，但新增长点的线索并不清晰，2023年中行情可能不是牛市级别。

行业配置：对2023年全A两非归母净利润同比增速的预测是1.3%，节奏前低后高。风格上，价值相对成长(沪深300相对创业板指)的基本面趋势占优，小盘相对大盘(中证1000相对上证50)的基本面趋势占优。疫后恢复、地产链和计算机是2023年业绩困境反转弹性较大的方向。

2023年结构选择：从政策预期到景气验证。两会前政策布局期，围绕着政策催化选结构，疫后恢复首选医疗基建，大安全首选信创，地产链首选房地产和建材。中期景气验证仍是核心，计算机和消费核心资产基本面验证更确定的方向。随着地产恢复的验证，地产链投资将扩散到家电家居和银行。新老能源周期未结束，只是需要等待周期项改善验证，新能源23Q2回归，老能源23H2回归。

9.海通证券——A股或处在底部位置，有望孕育新一轮上涨行情

大势研判：①经济增速和股市涨跌都有周期性波动特征，目前我国宏微观基本面或已见底，A股盈利增速在底部区域，多项估值指标显示A股或处在底部位置，有望孕育新一轮上涨行情。

②积极变化：中短期看，我国整体基本面周期性向上拐点或已出现。基本面领先指标回升中，稳增长发力+产业结构升级，2023年企业盈利望两位数增长，股市演变为增量流入的向上趋势。

③政策+技术维度选择现代产业体系的亮点，重视数字经济、低碳经济，关注医药和大众消费。

行业配置：对于大类行业角度，我们认为23年科技>=制造>消费>金融地产>能源材料。高景气成长是主线，如数字经济、低碳经济；此外，消费存在修复性机会。

（1）数字经济方面，宏观上，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手；产业上，数字产业蓬勃发展，推动数字经济应用场景逐渐落地。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，当前TMT行业明显低估低配，发展数字经济有望支撑TMT高增长。

（2）低碳经济方面，当前新能源板块经历前期调整，估值已经不高，关注风电、储能和新能源车智能化。风电光伏：政策支持装机放量，海风或是重点方向。储能：随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展。新能源车智能化：关注智能座舱和自动驾驶领域。

（3）随着防疫政策优化，疫情的影响终将过去，消费行业基本面可能迎来改善，低估低配的消费性价比凸显，尤其可以关注医药以及大众消费领域。

10.银河证券——时蕴新生，2023年是市场布局之年

大势研判：展望2023年，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场存上行动能，但是，行情亦或一波三折，受上市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。

行业配置：整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。风格上来看，成长VS价值，预判2023年成长或是主线；大盘VS小盘，小盘股或仍是2023年主线。但受政策面，尤其是中国特色估值体系及对地产流动性支持等影响，大盘股、价值股亦会存在较好的交易性机会。

在A股市场存在较多不确定性时，预判结构性博弈仍绝对占优。行业配置上，建议关注——

（1）后疫情时代消费领域（食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等）；

（2）安全领域：信息安全、国防安全、粮食安全；

（3）国产替代科技创新：电子、计算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等；

（4）新旧能源转换——双碳策略：储能、汽车零配件、光伏、绿电（风电、氢能源等）；

（5）交易性策略机会：地产产业链、电力设备、金融、平台经济等。

（上述参考：各大券商2023年年度投资策略）

以下是一图总结版——

总的来说，各大券商观点大体可以总结为三点：首先，普遍看好A股2023年的向上行情；其次，多数机构认为今年成长风格更占优；最后，行业配置上，科技、医药和消费三大板块的投资机会值得重视。

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