近日，安克创新（300866）发布 2025 年半年报。财报数据呈现 “业绩亮眼与风险隐现” 的双重特征 —— 营收与净利润双双实现超 33% 增长，展现出强劲的业务扩张能力；但经营现金流净额同比暴跌 234.58%成负值、存货与应收账款增加等财务指标，也暴露出公司在资金管理、库存周转等方面的潜在压力。外界关注安克创新的 “增长质量” 。

营利双增，三大业务板块协同发力

公司上半年核心财务数据表现亮眼，安克创新上半年实现营业总收入 128.67 亿元，较上年同期的 96.48 亿元大幅增长 33.36%；实现净利润 11.67 亿元，同比增长 33.8%，较上年同期的 8.72 亿元有显著提升。

充电储能类产品，作为公司压舱石业务，上半年实现营收 68.16 亿元，同比增长 37%，占总营收比重达 52.97%。其中，Anker SOLIX 系列新增 F3800 Plus 家庭备电、Solarbank 3 Pro 阳台光伏储能等产品，在北美、欧洲户外储能市场的份额进一步提升，成为增长主力。

智能创新类产品创收 32.51 亿元，同比增长 37.77%，占总营收 25.27%，增速略超核心业务。当中，eufy 品牌麾下的掌静脉识别智能门锁、扫拖一体机等新品需求旺盛。此外。新近纳入eufy 的打印品牌也以众筹开启新赛道。通过入驻沃尔玛、开市客等国际商超，以及在欧洲、东南亚举办线下体验活动，安克创新进一步填补线上覆盖盲区。

投资收益拉升盈利，研发投入增49%

值得注意的是，安克创新扣非净利润9.61 亿元，同比增长 25.55%，增速低于营收增速。11.67亿元的净利润，剔除了1.54 亿元公允价值变动收益以及6392 万元委托投资收益。主营业务创造核心利润之外，投资收益为安克创新拉升了盈利水平。

作为消费电子巨头，近年安克创新也在研发投入上砸入重金，希望提升发展质量。财报数据显示，安克创新上半年研发费用达 11.95 亿元，同比增长 49.35%，占营业收入比重提升至 9.28%。

其研发投入主要集中在人工智能（智能产品场景识别算法）、新材料（储能电池能量密度提升）、新工艺（投影光机小型化）等领域。

截至 2025 年 6 月末，公司已累计获得 273 项发明专利、2328 项实用新型与外观专利，斩获 221 项国际设计奖项。

财务隐忧

经营现金流暴跌、存货高增，资金链承压

与 “营收净利双增” 形成鲜明对比的是，公司上半年财务健康度上存在隐忧，主要集中在现金流管理、存货周转与应收账款回收三大领域。

上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 - 11.32 亿元，较上年同期的 8.41 亿元同比减少 234.58%，由 “现金净流入” 转为 “大额净流出”，对此，安克创新解释为提前备货支付现金及支付给职工现金较上年同期增加。

一方面，为应对海外关税政策调整与下半年销售旺季需求，公司提前备货导致采购支付现金大幅增加，叠加员工薪酬上涨（核心研发与销售团队扩张），经营性现金支出同比增幅超过 40%。外界此前在一季度关注安克创新现金流问题时，也有提及充电宝召回风波对资金周转的影响。

另一方面，尽管营收增长 33.36%，但安克创新上半年应收账款回收周期有所延长。安克创新期末应收账款 18.26 亿元，较上年末增加 1.72 亿元，导致 “营收增长” 未能同步转化为 “现金流入”，资金回笼效率下降。

应对关税政策变化，存货的增加也对安克创新一类的跨境电商卖家提出更高要求。截至 2025 年 6 月末，公司存货余额达 52.95 亿元，较上年末的 32.34 亿元增加 20.61 亿元，同比增幅 63.73%，存货周转天数可能进一步延长。

52.95亿元高存货与消费电子行业 “产品迭代快” 的特性叠加，若市场需求下滑，可能引发大规模存货减值。在安克创新主力充电储能业务上，行业也面临着更多竞争风险。目前，华为、小米在充电储能领域加速布局，倍思、绿联在海外市场以低价策略抢占份额，守住市场份额、开拓可能被稀释。

不过，今年上半年，安克创新最新毛利率为44.73%4，较去年同期仅微降0.45个百分点。在营收规模大幅扩张的同时，毛利率保持基本稳定，也在一定程度上体现了公司的产品定价能力和成本控制水平。

在消费电子行业 “增量竞争” 转向 “存量竞争” 的背景下，安克创新唯有以 “精细化管理” 对冲风险，才能将 “业务增长” 转化为 “可持续的价值增长”，实现长期稳健发展。