天风证券（601162）：对于能源央企，自上而下市场环境改善、自下而上提升竞争力，能源央企或迎来一轮估值修复。逻辑一：双碳提升能源价格中枢。逻辑二：国内炼化市场格局改善，提升资产稀缺性。逻辑三：重视分红回购。分红方面，预计几家能源央企(中国石化、中国神华（601088）、中国海油（600938）、中国石油)未来分红收益率或在6-10%左右的较好水平。对净资产收益率的考核有望推动能源央企多方面努力提升ROE，推动估值修复。中国石化、中国石油目前PB估值仍显著低于1，这两家公司近年来随着经营环境改善，以及自下而上降本努力、加强重视分红回购，估值有望迎来一轮修复。