中信证券研报指出，过去十年，美股费城半导体指数(SOX)年均收益20.6%，显著好于同期标普指数(10.4%)、纳斯达克指数(13.2%)，且大跌后第二年一般明显上涨，股价上行阶段涨幅亦显著大于前期下行阶段跌幅(过去10次周期平均为123%)，因此产业周期节奏判断、市场左侧提前布局尤为重要。我们判断，虽然美股半导体板块库存已在2022Q3见顶，但仍将面临宏观不确定性、偏高库存水平、性价比一般等层面主要约束，短期料将延续近期震荡走势，伴随宏观信号趋于明朗，以及2022Q4财报实现业绩预期充分derisk等，板块趋势性上行机会有望在Q1末形成，但各子板块内部料将明显分化，基于周期股朴素的“先进先出”投资法则，建议关注消费电子、数据中心、存储芯片等相关子板块。