日前，津药药业（600488）披露2025年半年度报告。报告显示，公司上半年经营业绩遭显著压力，归属于上市公司股东的净利润同比大幅下滑65.28%，仅4930.42万元。业绩颓势不仅源于主营业务营收收缩与盈利能力减弱，一笔高达6919.24万元的反垄断罚没款更直接侵蚀利润，叠加原材料、环保、安全生产等多重风险，公司短期经营面临多重挑战。

营收收缩叠加利润大幅下滑

2025年上半年，津药药业核心财务指标全面承压，利润端表现尤为低迷。营收方面，公司实现营业收入15.88亿元，较上年同期的18.01亿元减少11.81%，主营业务市场需求和销售能力面临挑战，甾体激素、氨基酸等核心产品销售均受行业环境影响出现波动。

报告期内，公司利润总额1.00亿元，同比减少48.45%；归属于上市公司股东的净利润仅4930.42万元，较上年同期的1.42亿元下降65.28%，利润端下滑幅度远超营收降幅，盈利能力显著恶化。即便剔除非经常性损益，反映主营业务真实盈利水平的扣非后净利润为1.17亿元，同比下降16.47%，显示核心医药制造业务利润空间持续收窄。

股东回报也同步缩水，基本每股收益与稀释每股收益均为0.045元，较上年同期的0.130元下降65.38%，直接削弱股东即期收益。截至6月末，公司归属于上市公司股东的净资产30.04亿元，较上年末减少1.74%，资产规模增长乏力。

反垄断罚单冲击业绩 多重经营风险待解

2025年4月30日，天津市市场监督管理委员会出具《行政处罚决定书》，认定津药药业因地塞米松磷酸钠原料药实施垄断行为，责令其停止违法行为，并罚没款项合计6919.24万元。该笔巨额支出直接计入当期营业外支出，成为净利润大幅缩水的关键因素，也暴露出公司在反垄断合规内控体系上存在的重大缺陷，为后续经营埋下合规隐患。

面对业绩压力，公司虽在业务层面采取应对措施，但效果仍待观察。销售端，公司调整外销布局，将原料药非美业务逐步交由津药药业（新加坡）有限公司负责，试图利用新加坡地理与外汇优势应对美国关税波动，但新布局的市场开拓与渠道整合尚需时间；成本端，公司通过纸包材集采等措施实现降本增效近4000万元，但在营收收缩背景下，成本节降对利润的提振作用有限。

此外，公司仍面临多重潜在风险，原材料方面，大宗原料与能源价格波动、供应中断风险持续存在；环保方面，子公司津药和平被纳入天津市碳排放权交易管理，需按要求推进减排，同时VOCs治理政策趋严增加环保投入；安全生产方面，生产中使用的甲醇、丙酮等危险化学品若管控不当，可能引发安全事故；汇率方面，公司60%以上甾体激素原料药出口，人民币汇率波动将直接影响出口利润。这些风险因素叠加，将持续考验公司后续经营稳定性。（燕云）