东吴证券股份有限公司朱洁羽,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对吉冈精密进行研究并发布了研究报告《2025中报点评：市场开拓+新品放量+子公司并表共驱，2025H1扣非业绩同比+32%》，给予吉冈精密增持评级。

吉冈精密(836720)

投资要点

市场开拓+新品放量+子公司并表共驱，2025H1扣非业绩同比+32%。公司发布2025中期报告，25H1实现营收3.35亿元，同比+38.17%；归母净利润0.32亿元，同比22.79%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+32.11%。业绩同比稳步增长主要系公司深耕精密制造，持续加大市场开拓和产品研发，加之并购子公司营收持续向好。25H1公司销售毛利率同比-0.79pct至20.78%，销售净利率同比-1.26pct至9.60%，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.88%/4.44%/-0.01%/4.06%，同比-0.78/+1.32/-0.85/-0.21pct。利润率有所下滑主要系：1)汽车零部件类压铸产品行业竞争激烈加剧；2)主要原材料铝锭采购单价同比略有上涨；3)为满足订单生产需要，新购置机器设备，及前期进行技改项目设备投入使用，相关设备类折旧摊销费同比增加。

汽车配件占比近6成，其中新能源汽车零部件稳步增长30%。1)汽车配件：25H1该业务营收同比+31.60%至1.89亿元，毛利率同比-0.78pct至18.62%，收入增长主要系全资子公司帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯营业收入增长持续向好并纳入报表合并范围；应用于奇瑞、吉利车型刹车制动用产品定子外壳、蜗壳、轴承压板等零部件形成量产。2)电子电器配件：公司持续加大市场开拓和研发力度，除子公司并表因素外，散热板/加热器/电子电器用产品销售额分别同比+165%/20%/16%，带动该业务25H1营收同比+41.14%至0.93亿元，毛利率同比+3.27pct至24.78%。3)其他零部件：25H1营收同比+85%至0.25亿元，毛利率同比-4.5pct至25.64%。

锌铝合金精密制造小巨人企业，汽车轻量化打开长期成长空间。1)产品综合实力领先：二十余年行业专业技术与经验积累，铝合金/锌合金精密零部件产品在行业内处于领先地位，产品广泛应用于T公司、比亚迪（002594）、蔚来、问界、红旗、吉利、理想等新能源车型，以及科沃斯（603486）清洁电器、牧田电动工具、富士康通讯设备等。2024年底，公司募投年产2,900万件精密机械零部件生产线智能化改造项目已成功结项，智能化生产能力进一步提升。2)外延并购3家公司：2024年成功并购帝柯精密、帝柯贸易和德国帝柯，主要产品为轴、销等汽车零部件、电动工具零部件，进一步提升公司市场竞争实力。3)新能源汽零业务成效显著：轻量化背景下未来汽车用铝量不断提升，铝合金铸件可以应用于底盘、动力总成、轮毂等，也可用于车身结构件，市场需求前景广阔。

盈利预测与投资评级：汽车零部件需求增长与电子电器零部件市场复苏，公司持续开发新品并拓展市场，上调2025~2026年归母净利润为0.80/1.11亿元(前值为0.75/0.92亿元)，新增2027年归母净利润预测值为1.39亿元，对应PE为55/40/32倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济运行风险；市场拓展不及预期；行业竞争加剧。