首先从宏观经济方面：

1. 全球经济：全球经济处在后增长周期，美国面临财政刺激退坡，货币政策收紧局面，今年对中国出口的拉动环比逐季走弱的确定性较强。并且，美联储加息步伐或持续到年末，Q4还有2次议息会议，一共加息幅度在125bp左右，全年海外流动性都是偏紧的状态。目前叠加俄-乌危机所造成的供给侧通胀仍在持续，尤其是Q4欧洲天然气供应危机，对风险资产价格有较大的压制。

2. 国内经济：疫情对经济影响的最糟糕时期已过去，供应链有望部分恢复。中国抓紧时间全面发力，才能稳外资、稳就业、稳产业链，保住经济动能。货币政策持续宽松，信贷总量改善明确，结构优化仍有较大压力。考虑到贷款需求低迷，总量工具虽然目前传导作用有限，但是继续下调政策利率促发经济活力仍有必要。美联储加息未必会对中国货币政策产生很大掣肘。但是必须考虑联储持续加息下，资金外流压力和人民币贬值压力（Q4看7.2为边界）给股市带来的风险。

从市场策略方面来看：

1. 4季度仍需要关注结构性机会。围绕经济复苏链条是近期市场催化的主要线索。全球4季度的政治不确定性上升，伴随经济逐步下台阶确定，整体“外循环”条线会有压力。但是国内政治不确定性消除较早，叠加极度宽松的货币环境，Q4可能会迎来一波上涨行情，看好指数回归3300 点。

2. 从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变，因此高景气度行业仍有望成为市场主线。风格切换要关注疫情政策和地产政策，政策不确定性强，目前属于低胜率高赔率。

3. 上游：有韧性；制造业：分化；消费：磨底修复

4. 出口：整体下行，但是关注欧洲替代机会

重点关注行业主题：

景气持续，对内为主：

1）电力设备：光伏需求逐月改善、风电安装高峰，欧洲缺电危机带来的新能源二次催化。

2）军工：国企技改，政策驱动下的国有企业资本强开支，受益于投资者情绪回暖

3）食品饮料：疫后修复基本面改善最快的行业